医健IPO解码丨行业崛起竞争加剧，B2B医药电商龙头药师帮冲刺港股上市

　　2022年05月31日 20:24 21世纪经济报道 21财经APP 唐唯珂

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　　目前药师帮已完成多轮融资，投资方包括百度、老虎环球基金、珠江投资、顺为、复星、松禾、DCM、SIG、阳光保险等知名投资机构，总融资金额约5亿美元。

　　5月24日，药师帮股份有限公司（以下简称“药师帮”）向港交所主板递交上市申请，拟在香港主板挂牌上市，中金公司和高盛为联席保荐人。

　　成立于2015年的药师帮聚焦院外医药市场，为医药市场的主要参与者，包括上游生产企业、流通企业、药店和诊所等基层医疗机构等，提供交易服务、SaaS服务和智能供应链的能力。

　　公开资料显示，创立7年，目前药师帮已完成多轮融资，投资方包括百度、老虎环球基金、珠江投资、顺为、复星、松禾、DCM、SIG、阳光保险等知名投资机构，总融资金额约5亿美元。

　　据招股书披露，根据弗若斯特沙利文的资料，以2021年商品交易总额规模衡量，药师帮是中国院外医药产业最大的数字化综合服务平台。2021年总交易额为275亿元，自2019年以来复合增长率为42.9%，两项数据在中国院外数字化医药产业服务平台中排名第一。

　　目前该平台覆盖了大约30.5万家下游药店以及大约13万家基层医疗机构，2021年拥有25.6万个月均活跃买家。

　　招股书显示，2019年、2020年和2021年三个财政年度，药师帮营业收入分别为32.51亿、60.65亿和100.94亿元人民币，增长迅速。相应的净亏损分别为10.46亿、5.72亿和5.02亿元人民币，亏损规模逐年收窄。

　　其中销售和营销费用，招股书显示2019~2021年分别为6.04亿元、7.26亿元以及10.64亿元，费用占比方面2019年为18.6%，2021年降至10.5%。对于销售及营销费用的增加，公司指出一是销售、营销员工薪资、福利的增加，二是自营业务履约费用的增加。

　　近年来，中国院外数字化医药流通服务市场高速增长。根据弗若斯特沙利文的数据，中国院外数字化医药流通服务市场的市场规模按GMV计由2017年的人民币381亿元增至2021年的人民币1,485亿元，年复合增长率为40.5%。

　　然而，院外医药流通交易的在线化仍处于早期阶段，中国院外数字化医药流通服务市场对整体院外医药流通市场规模的渗透率按GMV计截至2021年仅为26.9%，相较于美国同期的数字化率超过35%，华体会体育全站app预计有相当大的增长空间。

　　《中国药品流通行业发展报告（2021）》数据显示，全国医药市场流通规模大约2.4万亿，分为院内、院外两个市场，院内市场规模占比69.4%，而院外零售市场则由非常多的小而散的零售药店组成。从上游批发企业到下游终端用户，都非常分散，适合用数字化工具进行链接。

　　根据米内网数据推测，到2029年，院内市场在“三医联动”系列政策影响下，预计将以每年2-3％的复合增长率增长至约16000亿元。与此相对，院外市场中，线上与线亿，民营医院、私人诊所、村卫生室等规模将达到4500亿，院外市场将与院内市场达到同等规模。

　　零售药店的消费场景有着特殊之处，经常会出现消费者拿着药盒、带着药名去药店找药的情形。基层药店常规的SKU可能满足不了这部分消费需求，该如何补充这部分非常规且必需的SKU需求，是药店日常经营的痛点。而药师帮正是瞄准了这个院外市场零售药店的长尾需求。

　　药师帮的买家主要是基层药店、基层诊所这类小B端商家，需求具有“小而杂”的特点。借助药师帮，上游供应商降低了推广沟通的成本，可以依托物流完成小单，药店则通过平台解决了找货和小额订单的难题。

　　药师帮于2019年开始发展自营业务，并从产品销售中产生收入。目前，公司收入来源主要包括自营业务、平台业务及其他创新业务。自营业务主要通过线下批发或通过平台业务销售医药和医疗健康产品，亦通过其零售店从事医药和医疗健康产品的零售业务；平台业务主要为向参与公司平台业务的卖家，根据销售额收取一定比例的收取佣金。

　　2019年至2021年，华体会体育全站app药师帮自营业务毛利率分别为1.3%、5.1%和5.2%；2021年自营业务、平台业务、其他创新业务的毛利率分别为5.2%、83.7%及51%。

　　随着互联网医疗发展和处方外流，医药电商市场日益发展。华体会体育全站app根据弗若斯特沙利文数据，中国院外数字化医药流通服务市场的市场规模预计将由2021年的1485亿元增至2026年的3213亿元。国内医药电商主要可以分为三种模式，即B2B、B2C、O2O模式。具体来看，B2C交易最为活跃，B2B交易规模最大，O2O最接近线下购药场景。

　　药师帮在B2B模式市场占据着龙头地位，其招股书援引了弗若斯特沙利文数据显示，数字化医药流通服务市场竞争集中，前五大参与者占据市场份额63.5%以上，药师帮以18.5%市占率处于行业首位。

　　B2C模式即医药电商平台，主要包括阿里健康、京东健康、1药网等。O2O模式为用户提供送药到家服务，既包括只做医药生意的叮当快药和京东药急送，也包括做新零售生意的美团、饿了么等。

　　不过，医药电商的跨界竞争也在加剧。阿里健康、京东健康等B2C模式的医药电商飞速发展，冲击了线下药房市场，药师帮作为药品中介平台，终端买方需求减少，其业绩也可能会受影响。药师帮也在招股书中披露，业务依赖平台的买家，主要包括中小型药店及基层机构，市场需求和服务的终端客户购买力的重大变动会对业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

　　基于此，2020年药师帮开始推出“厂牌首推”业务。药师帮从药企及其选定的主要分销商采购，再向平台买家出售，拿到“有竞争力的采购价格”。自2020年下半年以来，药师帮引入药企的厂牌首推产品超过1000个。2021年，厂牌首推业务的GMV达到8.87亿元 ，在自营业务GMV中占比8.5％。

　　此前，2019年4月，扬子江药业、哈药集团、九州通、太极集团、云药集团以及吉林敖东等13家药企先后发布通告，要求经销商暂停向药师帮平台供货。

　　主要原因为药师帮客户长期以低价销售这些企业的产品，影响了其市场价格。对此，药师帮方面表示其主要是负责审核供应商资质，并不介入商家销售环节，并强调平台有较好的防串货系统。